事件：根據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2022 年2 月，納入統(tǒng)計(jì)的26家主機(jī)制造企業(yè)共計(jì)銷售各類挖掘機(jī)械產(chǎn)品24,483 臺(tái)，同比下降13.5%。其中，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷量17,052 臺(tái)，同比下降30.5%；出口銷量7,431 臺(tái)，同比增長(zhǎng)97.7%。

　　投資要點(diǎn)：

　　2 月挖機(jī)銷量超預(yù)期：國(guó)內(nèi)銷量同比下降30.5%，出口銷量同比增長(zhǎng)97.7%。

　　CME 此前預(yù)測(cè)2 月挖機(jī)銷量同比下降22%，而實(shí)際銷量同比降幅為13.5%，超過市場(chǎng)預(yù)期。從內(nèi)外銷結(jié)構(gòu)上看，國(guó)內(nèi)銷量同比下降30.5%，受益穩(wěn)增長(zhǎng)需求拉動(dòng)，同比降幅收窄；國(guó)外銷量同比增長(zhǎng)97.7%，受益疫情期間國(guó)內(nèi)廠商憑借產(chǎn)品性價(jià)比優(yōu)勢(shì)在國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位提升，銷量維持強(qiáng)勁勢(shì)頭。從國(guó)內(nèi)銷量結(jié)構(gòu)上看，2 月大挖(≥28.5t)銷量1537 臺(tái)，同比下降40.9%，占比9.01%，同比下降3.34pct；中挖(18.5t~28.5t)銷量4000 臺(tái)，同比下降46.1%，占比23.46%，同比上升0.66pct；小挖(<18.5t)銷量11515 臺(tái)，同比下降20.7%，占比67.53%，同比上升2.57pct.各型號(hào)同比降幅均有所收窄，其中相比之下小挖恢復(fù)更快，主要受益農(nóng)村建設(shè)、市政工程、建筑施工等小型項(xiàng)目需求好轉(zhuǎn)。

　　全年GDP 增速目標(biāo)5.5%，基建投資有望成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要抓手。3 月5 日政府工作報(bào)告給2022 年經(jīng)濟(jì)定下增長(zhǎng)5.5%的目標(biāo)，高于此前IMF 于1 月預(yù)測(cè)的4.8%的增速。由于出口和疫情下的國(guó)內(nèi)消費(fèi)仍然面臨不確定因素，在“需求收縮、供給沖擊和預(yù)期轉(zhuǎn)弱”的三重壓力之下，要實(shí)現(xiàn)高基數(shù)基礎(chǔ)上的中高速穩(wěn)增長(zhǎng)，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)作為政府直接主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)手段，有望成為穩(wěn)增長(zhǎng)最主要的抓手。

　　地方政府專項(xiàng)債發(fā)行持續(xù)加速，為適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資提供資金保障，基建投資增長(zhǎng)確定性較高，工程機(jī)械需求有望持續(xù)改善。截止2 月末，地方政府累計(jì)新增發(fā)行專項(xiàng)債8775 億元，占提前下達(dá)額度的60.1%，發(fā)行持續(xù)加速，為今年適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資提供有力資金保障。疊加去年下半年約2.5萬億專項(xiàng)債部分項(xiàng)目的年后落地，2022 年基建投資增長(zhǎng)確定性較高。工程機(jī)械行業(yè)作為基建行業(yè)上游將有望直接受益，邊際需求有望得到持續(xù)改善。

　　在環(huán)保政策日益趨嚴(yán)的環(huán)境下，工程機(jī)械電動(dòng)化大趨勢(shì)不改。非道路移動(dòng)機(jī)械“國(guó)四”標(biāo)準(zhǔn)將于12 月全面實(shí)施，預(yù)計(jì)2022 年和2023 年工程機(jī)械有望迎來置換需求小高峰，而電動(dòng)工程機(jī)械可憑借在政策支持、運(yùn)營(yíng)成本和智能化升級(jí)等方面的諸多優(yōu)勢(shì)獲得快速發(fā)展。

　　投資策略：在國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)的主基調(diào)下，工程機(jī)械國(guó)內(nèi)需求有望邊際回暖；經(jīng)過國(guó)內(nèi)企業(yè)產(chǎn)品力上升和疫情催化，中國(guó)工程機(jī)械企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)地位有望持續(xù)提升，我們?nèi)匀豢春霉こ虣C(jī)械板塊，持續(xù)關(guān)注工程機(jī)械細(xì)分領(lǐng)域龍頭，未來隨著下游基建回暖有望迎來戴維斯雙擊行情?；谏鲜雠袛啵覀冋J(rèn)為三一重工、徐工機(jī)械、浙江鼎力、杭叉集團(tuán)、恒立液壓等龍頭公司有望獲取超額阿爾法，中聯(lián)重科、安徽合力、艾迪精密等公司也將受益。